La inflaci\u00f3n francesa no adquiri\u00f3 unas dimensiones tan catastr\u00f3ficas como la alemana, pero persisti\u00f3 hasta 1926.La evoluci\u00f3n de los precios en el \u00edndice de la producci\u00f3n industrial en Francia al por mayor muestra que la crisis de 1920 invirti\u00f3 por un tiempo la r\u00e1pida tendencia al alza. Los precios al por mayor aumentaron en un 45% entre 1919 y 1920. En 1922, volvieron a caer por debajo del nivel de 1919.La inflaci\u00f3n volvi\u00f3 a surgir y alcanz\u00f3 su punto culminante en 1926. Entre 1922 y 1926 los precios al por mayor aumentaron m\u00e1s del doble. El curso de la libra esterlina que era de 25,22 F en 1914, lleg\u00f3 a cambiarse por 240 F en el punto m\u00e1s bajo de la depreciaci\u00f3n monetaria, el 20 de julio de 1926, y el curso del d\u00f3lar pas\u00f3 de 5,18 F a 49,22 F. <\/p>\n\n\n\n
Fue estabilizando los cambios cuando el gobierno Poincar\u00e9 puso fin a la inflaci\u00f3n. Se ha insistido mucho, y con raz\u00f3n, en el aspecto psicol\u00f3gico de la experiencia Poincar\u00e9, ya que la subida del franco en el mercado de cambios tuvo lugar incluso antes de que se tomaran las medidas esenciales. De 240 el 20 de julio, la libra cay\u00f3 a 208 el 23 de julio, y a 190 el 26 de julio. Alcanz\u00f3 los 162 F el 7 de agosto en el momento en que se votaban las primeras medidas t\u00e9cnicas. <\/p>\n\n\n\n
La estabilizaci\u00f3n ocasion\u00f3 una baja en la producci\u00f3n industrial de un 13% entre 1826 y 1927 debida en parte a la liquidaci\u00f3n de stocks acumulados durante el per\u00edodo inflacionista. La baja de precios no incit\u00f3 tampoco dujo una baja sensible en los valores mobiliarios ya que la llegada de Poincar\u00e9 al poder tranquiliz\u00f3 a los especuladores. La inflaci\u00f3n de 1922-1926 fue, de cambios y a escala de los intermediarios. La demanda de los especuladores se centraba sobre todo en las divisas y en los productos importados El an\u00e1lisis de Jean Gabillard sobre el fin de la inflaci\u00f3n en 1926 nos parece muy pertinente: “Como en el caso de Alemania, el excedente monetario representado por haberes l\u00edquidos, acumulados durante la guerra, estaba localizado en unas capas econ\u00f3micas y sociales limitadas; el comportamiento inflacionista no se generaliz\u00f3. \u201c…La llegada al poder del presidente Poincar\u00e9 aportaba las \u201cgarant\u00edas \u201cnecesarias. Con Poincar\u00e9 se sab\u00eda que acabar\u00eda “bien”, sin impuestos ni levas de capital, sin instauraci\u00f3n de un control de los cambios, sin recursos a m\u00e9todos demasiado \u201cdirigistas\u201d, sin presi\u00f3n fiscal \u201cexcesiva\u201d. No cabe duda de que una inflaci\u00f3n de este tipo est\u00e1 ampliamente sostenida por los bancos que, no s\u00f3lo recogen y transmiten las \u00f3rdenes de compra o de venta en bolsa, sino que adem\u00e1s proporcionan la liquidez necesaria y act\u00faan por su propia cuenta; los bancos no ten\u00edan por qu\u00e9 preocuparse del programa Poincar\u00e9, que en materia de cr\u00e9dito implicaba casi \u00fanicamente un aumento del tipo de descuento. Al no temerse el fin de la inflaci\u00f3n, los comportamientos se modificaron radicalmente el d\u00eda de la llegada de Poincar\u00e9 al poder; todo el mundo se figuraba que la opini\u00f3n era favorable a este hombre de Estado y preve\u00edan una inversi\u00f3n de la tendencia que hab\u00eda que aprovechar”.<\/p>\n\n\n\n
El signo manifiesto de la confianza de estos grupos socioecon\u00f3micos fue el retorno masivo de divisas entre la estabilizaci\u00f3n de hecho de 22 de diciembre de 1926 (1 \u00a3 = 122,25 F) y la estabilizaci\u00f3n legal de 25 de junio de 1928 que instauraba el patr\u00f3n oro y defina el franco como 65,6 mg de oro a 9\/10 de oro fino, lo que representaba un quinto del valor oro del franco de germinal a\u00f1o XI (322,5 mg de oro a 9\/10). Al ser la coyuntura mundial expansionista y la devaluaci\u00f3n favorable a las exportaciones francesas, la recesi\u00f3n de 1926-1927 fue poco profunda y de corta duraci\u00f3n. Sin embargo, seg\u00fan las estimaciones del I.N.S.E.E., el \u00edndice de la producci\u00f3n industrial en 1929 (133) era inferior al de 1926 (138). No ocurri\u00f3 lo mismo con el \u00edndice de producci\u00f3n de los bienes manufacturados que pas\u00f3 de 130 en 1926 a 143 en 1929.<\/p>\n\n\n\n
La experiencia inglesa fue distinta ya que, por primera vez en su historia, el Reino Unido descubri\u00f3 la incompatibilidad existente entre las condiciones exigidas por un crecimiento interno satisfactorio y las exigencias de una divisa clave. Sometida a la competencia del d\u00f3lar, que acced\u00eda al rango de moneda internacional, la libra ten\u00eda que reconquistar el terreno perdido o, al menos, no perder m\u00e1s. Con el fin de restablecer la confianza, el gobierno brit\u00e1nico decidi\u00f3 restablecer el tipo de cambio de preguerra. La libra se convirti\u00f3 as\u00ed, el 13 de mayo de 1925, en una moneda sobrevaluada que frenaba las exportaciones inglesas, y, por tanto, la actividad industrial. Con respecto a 1913, el precio medio de las exportaciones brit\u00e1nicas en 1927-1929 hab\u00eda aumentado en un 62%, frente al 1% en Francia (consecuencia de la devaluaci\u00f3n); al 23% en Italia y al 49% en Suiza. En el mismo per\u00edodo el volumen de las exportaciones inglesas era inferior en un 15% al volumen de 1913, mientras que el crecimiento del volumen de las exportaciones francesas, entre estas mismas fechas, era del 47%, del 36% en Italia y del 1% en Suiza. La evoluci\u00f3n de los precios era opuesta a la evoluci\u00f3n del volumen de las exportaciones: los precios brit\u00e1nicos eran pues demasiado elevados. Como la adaptaci\u00f3n no pod\u00eda realizarse a trav\u00e9s de la actuaci\u00f3n sobre el tipo de cambio, hubo que recurrir a una pol\u00edtica deflacionista de precios y costes. <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
<\/p>\n
La inflaci\u00f3n francesa no adquiri\u00f3 unas dimensiones tan catastr\u00f3ficas como la alemana, pero persisti\u00f3 hasta 1926.La evoluci\u00f3n de los precios en el \u00edndice de la producci\u00f3n industrial en Francia al por mayor muestra que la crisi…<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":1054,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1266],"tags":[1272,104,1319],"class_list":["post-1053","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-historia-economica","tag-francia","tag-inflacion","tag-poincare"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1053","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1053"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1053\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1058,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1053\/revisions\/1058"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1054"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1053"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1053"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1053"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}