{"id":1136,"date":"2026-01-03T07:35:00","date_gmt":"2026-01-03T07:35:00","guid":{"rendered":"https:\/\/observadoreconomico.com\/?p=1136"},"modified":"2026-02-03T17:26:24","modified_gmt":"2026-02-03T17:26:24","slug":"el-lugar-del-oro-en-la-liquidez-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/historia-economica\/el-lugar-del-oro-en-la-liquidez-internacional\/","title":{"rendered":"El lugar del oro en la liquidez internacional"},"content":{"rendered":"

Se critica a menudo el sistema monetario internacional por el hecho de que se apoya m\u00e1s, para la cancelaci\u00f3n de los pagos, sobre el empleo de divisas (d\u00f3lares y libras) que sobre el oro. Francia hizo saber incluso, a comienzos de febrero de 1965, que no aceptar\u00eda m\u00e1s divisas extranjeras en pago de excedentes netos. En una conferencia pronunciada en la Facultad de Derecho de Par\u00eds, el 11 de febrero de 1965, el entonces ministro de Hacienda franc\u00e9s, Giscard d’Estaing, afirm\u00f3 que las grandes naciones deber\u00edan hacer una declaraci\u00f3n solemne por la que se comprometer\u00edan en adelante a cancelar sus d\u00e9ficits mediante pago directo en oro y no por medio de dinero de reserva adicional\u201d. <\/p>\n\n\n\n

Evidentemente no, ya que esto significar\u00eda suprimir las tres cuartas partes de la liquidez internacional actualmente disponible. Nunca, por otra parte, el patr\u00f3n oro ha consistido entre otras cosas-en el empleo exclusivo del metal amarillo como medio de pago. Las necesidades de financiaci\u00f3n del comercio internacional que aumentaron con el desarrollo industrial se vieron satisfechas por cr\u00e9ditos bancarios a corto plazo y por movimientos de capitales a largo plazo, mucho antes de que se hablase oficialmente del Gold<\/em> Exchange Standard.<\/em> No fue la Conferencia de G\u00e9nova la que, en 1922, innov\u00f3 \u201cpeligrosamente” distinguiendo las divisas clave en un r\u00e9gimen de patr\u00f3n oro y las divisas perif\u00e9ricas en un r\u00e9gimen de Gold<\/em> Exchange Standard<\/em>. La acumulaci\u00f3n de divisas como medio de liquidez internacional es un asunto muy viejo que los defensores de la vuelta al oro quieren cuidadosamente ignorar. Seg\u00fan el an\u00e1lisis tradicional, un desequilibrio de la balanza de pagos deb\u00eda producir inmediatamente movimientos de oro que pondr\u00edan en marcha todos los mecanismos de ajuste que hemos recordado. De todos modos, una serie de estudios serios sobre las cuentas internacionales de Francia, 18S0-1913, por H. D. White; sobre Alemania y Gran Breta\u00f1a por C. Bresciani Turroni; sobre los pagos exteriores de los Estados Unidos por F. W. Taussig, no han confirmado la teor\u00eda cl\u00e1sica. Vale la pena citar el p\u00e1rrafo en que Taussig, partidario de la tesis cl\u00e1sica, confiesa su extra\u00f1eza y sus dudas:<\/p>\n\n\n\n

“Los movimientos efectivos de mercanc\u00edas parecen haberse ajustado a las variaciones de la balanza de pagos con una exactitud y una rapidez sorprendentes… Sin embargo, no se observa ninguna de las perturbaciones que considera el an\u00e1lisis te\u00f3rico… Las transacciones registradas entre los diversos pa\u00edses indican unas transferencias sorprendentemente d\u00e9biles de la \u00fanica moneda que se desplaza de uno a<\/em> otro a<\/em> saber<\/em> el oro.<\/em> Son las mercanc\u00edas las que se desplazan y parecen hacedor inmediatamente… El estadio intermedio que podr\u00edamos esperar, el de movimientos de oro y cambios en los precios es dif\u00edcil de descubrir y, con toda seguridad es extraordinariamente corto”. <\/p>\n\n\n\n

Ya que el oro se desplazaba poco, esto significa que deb\u00edan existir otros medios de pago y vamos a ver, al buscarlos, que el patr\u00f3n oro del siglo xix era una especie de patr\u00f3n de cambio oro. Los recientes trabajos de Arthur Bloomfield muestran claramente la importancia de las reservas de divisas que pose\u00edan los bancos centrales a finales del siglo xix, adem\u00e1s de las reservas de oro. En la misma fecha, las reservas mundiales de oro ascend\u00edan a 4.900 millones de d\u00f3lares. La fecha m\u00e1s antigua para la que Bloomfeld da una estimaci\u00f3n de los activos en divisas es para 1880 y el volumen total era entonces de 60 millones de d\u00f3lares. En el lapso de veinte a\u00f1os esta cifra aumentar\u00e1 m\u00e1s del doble pasando a 130 millones de d\u00f3lares en 1899. La cuesti\u00f3n esencial es la de saber qu\u00e9 divisas se manten\u00edan en reserva por parte de los bancos centrales y de las autoridades monetarias. Se sabe que el banco de Rusia pose\u00eda activos en Londres, Berl\u00edn, Par\u00eds, Viena, Hamburgo, \u00c1msterdam… pero se carece de informaci\u00f3n estad\u00edstica que permita estimar los vol\u00famenes pose\u00eddos en cada uno de estos lugares, oro, una gran proporci\u00f3n del total de los activos en divisas se pose\u00eda, sin ninguna duda, en forma de letras de cambio libradas en libras, de dep\u00f3sitos en los bancos londinenses y de otros activos a corto plazo en libras\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Rusia era, sin duda, uno de los pocos pa\u00edses que pose\u00edan una parte de sus reservas monetarias en divisas fuera de Londres. El 1. \u00b0 de enero de 1914, Rusia pose\u00eda 594 millones de rublos en divisas extranjeras (306 millones de d\u00f3lares), de los que 431 millones representaban activos contra Francia, 103 millones activos contra Alemania, 46 millones activos contra Gran Breta\u00f1a. Reservas mundiales de oro y de divisas pose\u00eddas por los bancos centrales y por las autoridades monetarias. El cuadro III nos da una idea de la importancia relativa de las reservas de divisas en relaci\u00f3n con las reservas de oro en poder de los bancos centrales entre 1880 y 1913. Estas cifras obtenidas de los estudios de Bloomfield no son m\u00e1s que aproximadas pero su evoluci\u00f3n revela de manera clara que el papel de las divisas aument\u00f3 de modo sensible a fines del siglo xix. Las condiciones de emisi\u00f3n de billetes eran muy diferentes seg\u00fan los pa\u00edses, pero, lo que nos parece esencial, es la aceptaci\u00f3n de las monedas nacionales como instrumento de reserva y de pago en las transacciones internacionales. A pesar de la insuficiencia de los datos estad\u00edsticos no hay ninguna duda de que la divisa privilegiada era la libra. No s\u00f3lo la estructura bancaria de Londres basta para apoyar esta tesis, sino que, adem\u00e1s, no deja de ser sintom\u00e1tico que Gran Breta\u00f1a hubiese sido el \u00fanico gran pa\u00eds que careciese de reservas de divisas. Junto a esto, las reservas de oro del Banco de Inglaterra eran extraordinariamente pobres, pero su pol\u00edtica del tipo de descuento era particularmente eficaz y evitaba todo desequilibrio exterior prolongado. El patr\u00f3n oro se hab\u00eda convertido en las \u00faltimas d\u00e9cadas del siglo xix no s\u00f3lo en un Gold<\/em> Exchange Standard<\/em> sino en un <\/em>verdadero Sterling Exchange Standard.<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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