La pol\u00edtica del tipo de descuento no ten\u00eda el mismo alcance en todos los pa\u00edses y no obedec\u00eda siempre a las “reglas del juego”. Aqu\u00ed tambi\u00e9n, el Reino Unido gozaba de una neta superioridad ligada a la estructura del mercado internacional de Londres. En 1913, Keynes explic\u00f3 en su obra sobre la moneda india que la pol\u00edtica monetaria brit\u00e1nica era mucho m\u00e1s eficaz que la pol\u00edtica monetaria de cualquier otro pa\u00eds. La elevaci\u00f3n del tipo de descuento del Banco de Inglaterra, a ra\u00edz de una p\u00e9rdida de oro, tend\u00eda a restablecer r\u00e1pidamente el equilibrio exterior sin que fuese necesario esperar los efectos de ajuste a trav\u00e9s de los precios y los costes, previstos en la teor\u00eda cl\u00e1sica. De una parte, debido al aumento del precio del dinero, los extranjeros tend\u00edan a reducir sus peticiones de pr\u00e9stamos y, de otra parte, las casas de descuento ten\u00edan que limitar sus operaciones para evitar quedarse cortas de liquidez. Para Gran Breta\u00f1a se trataba mucho m\u00e1s de prestar menos al extranjero que de tomar capitales extranjeros a pr\u00e9stamo. En \u00e9pocas de dificultad, es m\u00e1s f\u00e1cil prestar menos que tomar prestado m\u00e1s y, por ello, un aumento del tipo de inter\u00e9s no pod\u00eda tener un efecto tan r\u00e1pido y profundo en los pa\u00edses deudores netos como en los pa\u00edses acreedores. Y a\u00fan hac\u00eda falta que estos pa\u00edses deudores tuviesen una organizaci\u00f3n bancaria suficientemente desarrollada para que fuese posible una pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n
Gran Breta\u00f1a no solamente pod\u00eda remediar muy r\u00e1pidamente sus propios desequilibrios, sino que, adem\u00e1s, este mecanismo privilegiado, por lo asim\u00e9trico, actuaba en perjuicio de los pa\u00edses de la periferia productores de materias primas. El aumento en Londres del tipo de inter\u00e9s, al reducir la actividad econ\u00f3mica y eventualmente causar una baja de precios, podr\u00eda incitar a los poseedores de materias primas y de productos agr\u00edcolas a liquidar una parte de sus existencias. Es bien sabido que los precios de los productos primarios fluct\u00faan mucho m\u00e1s r\u00e1pidamente y con una mayor dispersi\u00f3n que los precios de los productos manufacturados. Una pol\u00edtica monetaria restrictiva decidida por el Banco de Inglaterra llevaba, pues, a una mejora de la relaci\u00f3n real de intercambio de Gran Breta\u00f1a al disminuir mucho m\u00e1s los precios de los productos importados que los precios de los productos exportados. Los pa\u00edses menos desarrollados, financieramente deudores y productores de materias primas, eran los que soportaban las consecuencias de la pol\u00edtica de reequilibrio exterior del pa\u00eds econ\u00f3micamente dominante. <\/p>\n\n\n\n
A consecuencia del empeoramiento de su relaci\u00f3n real de intercambio, pod\u00edan pasar del equilibrio al d\u00e9ficit exterior, o bien ver aumentar este d\u00e9ficit en un momento en que era cada vez m\u00e1s dif\u00edcil obtener nuevos capitales brit\u00e1nicos.” El reequilibrio “autom\u00e1tico” debido a las maravillas del para los pa\u00edses industrializados y los mejor equipados en infraestructura financiera y bancaria. Recordemos, por \u00faltimo, que los principales pa\u00edses industriales generalmente no siguieron las “reglas del juego”. En su estudio sobre <\/em>La pol\u00edtica monetaria en r\u00e9gimen de patr\u00f3n oro (1880-1914),<\/em> Arthur <\/em>Bloomfield ha llegado a las mismas conclusiones que Nurkse, que estudi\u00f3 el per\u00edodo 1922-1938: durante las dos \u00faltimas d\u00e9cadas del siglo xix y durante el per\u00edodo de entreguerras, las “reglas del juego” no fueron observadas. De haberlo sido, las reservas de liquidez internacional de los bancos centrales: oro, plata y divisas extranjeras, deber\u00edan haber evolucionado en el mismo sentido que sus activos nacionales (letras descontadas, cr\u00e9ditos, t\u00edtulos). <\/p>\n\n\n\n Se ha comprobado, adem\u00e1s, que de 1844 a 1900, el Banco de Inglaterra modific\u00f3 400 veces su tipo de descuento, mientras que el Banco de Francia solamente lo modifica 111 veces, y el Reichsbank<\/em> 116.23 Hac\u00edan falta, por tanto, otros medios para no intervenir, y se ha subrayado a menudo que la importancia de las reservas de oro del Banco de Francia. El informe Cunliffe erigi\u00f3, pues, a principio, lo que hab\u00eda constituido la excepci\u00f3n. Los autores de este informe, como algunos cl\u00e1sicos, cometieron el error de dar validez universal a unos mecanismos que finalmente no se hab\u00edan empleado m\u00e1s que en la econom\u00eda dominante del siglo xix. La teor\u00eda tradicional ha dejado siempre de lado el important\u00edsimo papel de los movimientos de capitales en los mecanismos de ajuste de las balanzas de pagos. La financiaci\u00f3n de los intercambios exteriores a trav\u00e9s de las instituciones londinenses evit\u00f3 seguramente la puesta en acci\u00f3n demasiado r\u00e1pida de medidas tendentes a corregir un desequilibrio que el simple empleo del oro, en ausencia de todo sistema de cr\u00e9dito internacional, no habr\u00eda dejado de provocar. Las operaciones de aceptaci\u00f3n y de descuento efectuadas en Londres representaban una masa de cr\u00e9ditos a corto plazo que evitaban, en presencia de d\u00e9ficits no duraderos, la necesidad inmediata de una transferencia de oro. La flexibilidad del funcionamiento del patr\u00f3n oro era debida, en parte, a la capacidad de creaci\u00f3n de cr\u00e9ditos a corto plazo de la plaza de Londres.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n La pol\u00edtica del tipo de descuento no ten\u00eda el mismo alcance en todos los pa\u00edses y no obedec\u00eda siempre a las “reglas del juego”. Aqu\u00ed tambi\u00e9n, el Reino Unido gozaba de una neta superioridad ligada a la estructura del mercado i…<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":1169,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1266],"tags":[1344,1305,1343],"class_list":["post-1168","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-historia-economica","tag-juego","tag-politica","tag-reglas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1168","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1168"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1168\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1172,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1168\/revisions\/1172"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1169"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1168"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1168"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1168"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}