{"id":1462,"date":"2026-05-04T15:12:00","date_gmt":"2026-05-04T15:12:00","guid":{"rendered":"https:\/\/observadoreconomico.com\/?p=1462"},"modified":"2026-05-06T03:20:14","modified_gmt":"2026-05-06T03:20:14","slug":"la-apreciacion-de-las-necesidades-de-liquidez-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/politica-monetaria-y-bancos-centrales\/la-apreciacion-de-las-necesidades-de-liquidez-internacional\/","title":{"rendered":"La apreciaci\u00f3n de las necesidades de liquidez internacional"},"content":{"rendered":"

Para determinados pa\u00edses, entre ellos Francia, la distribuci\u00f3n constituye el problema esencial, mientras que, para otros, el acento recae sobre la insuficiencia de liquidez y se pretenden encontrar, antes que nada, nuevos mecanismos de creaci\u00f3n. No es f\u00e1cil medir las necesidades de liquidez internacional, tanto m\u00e1s cuanto que hay que distinguir claramente entre las reservas \u201cadquiridas\u201d y las reservas \u201ccondicionales” correspondientes a facilidades de cr\u00e9dito del Fondo Monetario Internacional o a acuerdos swap<\/em> y de dep\u00f3sitos entre las autoridades monetarias. Un acuerdo swap<\/em> es un intercambio de divisas entre los bancos centrales y este acuerdo debe deshacerse en una fecha se\u00f1alada mediante una operaci\u00f3n de sentido contrario. Sin embargo, mediante el principio de contabilizaci\u00f3n bruta, cada uso de los fondos efectuado mediante un acuerdo swap se traduce por un aumento del total de las reservas mundiales, igual al doble del volumen de fondos utilizados. Si se registra en los resultados netos de estas operaciones, el total de las reservas mundiales no quedar\u00eda modificado. Pero \u00e9ste no es el camino que normalmente se sigue. Es evidente que esta contabilidad puede falsear la apreciaci\u00f3n del nivel de reservas monetarias.<\/p>\n\n\n\n

Los pa\u00edses que desean contrariamente al procedimiento del F.M.I. Al distinguir claramente las verdaderas reservas internacionales de las facilidades crediticias, no concluyen por esta raz\u00f3n que el nivel de liquidez est\u00e1 sobrevaluado y que la insuficiencia de los medios de pago internacionales es por ello a\u00fan mayor. La noci\u00f3n de reservas adecuadas es dif\u00edcil de precisar. Depende tanto de la valoraci\u00f3n de los deseos de reserva de cada pa\u00eds como de la evoluci\u00f3n del comercio mundial. Es, sin embargo, curioso comprobar que los pa\u00edses que tienen unas reservas de oro y de divisas muy importantes (Francia, Alemania) estiman que el volumen de liquidez es suficiente. Gran Breta\u00f1a se encuentra en la situaci\u00f3n inversa y se preocupa por el aumento, pero no la sustituci\u00f3n de las fuentes existentes de liquidez. Se\u00f1alemos que no es posible afirmar que las reservas de los pa\u00edses subdesarrollados sean excesivas o incluso suficientes. Las cifras dadas anteriormente tienden a demostrarlo. La distribuci\u00f3n de la liquidez es, pues, un problema tan importante como el de su creaci\u00f3n. De todos modos, el aprovisionamiento de los pa\u00edses pobres de poder de compra internacional depende mayormente de la ayuda directa de los pa\u00edses ricos y de la reforma del sistema monetario internacional. En la reuni\u00f3n anual de los miembros del F.M. I., Giscard d’ Estaing declar\u00f3 que la reforma monetaria y el desarrollo de los pa\u00edses pobres eran “dos cuestiones t\u00e9cnicamente distintas, pero pol\u00edticamente y psicol\u00f3gicamente vinculadas\u201d.<\/p>\n\n\n\n

Adem\u00e1s, la ayuda exterior es siempre una fuente de salida de capitales para el pa\u00eds dador. \u00c9sta es una de las causas del d\u00e9ficit americano. El ministro franc\u00e9s propuso que la distribuci\u00f3n de los elementos de reserva suplementarios que pudiesen ser creados fuese al menos en parte proporcional al volumen de la ayuda que cada uno de los Diez proporciona a los pa\u00edses en v\u00edas de desarrollo. Un procedimiento de este tipo favorece a los grandes pa\u00edses que m\u00e1s contribuyen a la ayuda internacional. En este terreno, Francia y los Estados Unidos est\u00e1n bien colocados.<\/p>\n\n\n\n

“\u00bfPuede comprobarse que cada pa\u00eds contin\u00faa proponiendo en materia de ayuda a las naciones m\u00e1s pobres, las soluciones que le cuestan menos o que le rinden m\u00e1s\u201d?<\/p>\n\n\n\n

Los planes de reforma del sistema monetario internacional son elaborados en conjunto por pa\u00edses ricos. La \u201cdisciplina monetaria\u201d, es decir, las pol\u00edticas deflacionistas de eliminaci\u00f3n de los d\u00e9ficits requeridas seg\u00fan la opini\u00f3n de ciertos reformadores, presenta poco inter\u00e9s para pa\u00edses en v\u00edas de desarrollo, que s\u00f3lo pueden soportar los d\u00e9ficits en la medida en que est\u00e1n financiados por una ayuda exterior. Cualesquiera que sean los mecanismos del sistema monetario internacional, no bastar\u00e1 nunca para promover el desarrollo de los pa\u00edses pobres. Esto no impide, seg\u00fan las afirmaciones francesas, vincular el sistema monetario a la reforma de la ayuda de los pa\u00edses industrializados a los que no lo son.<\/p>\n\n\n\n

Las \u201cUnidades de Reserva Colectiva” propuestas por Francia son unos instrumentos fiduciarios que no producen inter\u00e9s, creados por un grupo de pa\u00edses industrializados (los Diez, por ejemplo) al margen del F.M. I. Ser\u00edan pose\u00eddas y almacenadas conjuntamente con el oro en las reservas, seg\u00fan una proporci\u00f3n determinada y uniforme para todos los pa\u00edses participantes. La creaci\u00f3n de la U. R. C. podr\u00eda efectuarse de dos maneras: mediante dep\u00f3sitos de oro en un \u201cagente centralizador” (el B. R. I.) o mediante dep\u00f3sitos de moneda nacional respaldada por una garant\u00eda en oro. Con el fin de mantener la proporci\u00f3n constante entre el oro y la U.R. C., los pa\u00edses miembros deber\u00edan cambiar, de per\u00edodo en per\u00edodo, su oro por U. R. C., e inversamente seg\u00fan los casos. Los pa\u00edses que hubiesen perdido oro deber\u00edan recuperar una parte contra la cesi\u00f3n de un volumen equivalente de U. R.C.; por el contrario, el pa\u00eds que hubiese ganado oro deber\u00eda ceder una parte a cambio de U.R.C. Al poderse crear Unidades de Reserva mediante el dep\u00f3sito de monedas nacionales de los pa\u00edses miembros, las divisas claves desaparecer\u00edan o, si se prefiere, al aceptarse indirectamente todas las monedas, todas ellas se convertir\u00edan en divisas claves. Queda claro que la preeminencia del d\u00f3lar y de la libra dejar\u00eda de existir y que la capacidad de tal o cual pa\u00eds para financiar su d\u00e9ficit exterior con su propia moneda no sobrepasar\u00e1 la de cualquier otro pa\u00eds. El plan franc\u00e9s, tan riguroso en sus exigencias de equilibrio monetario, no lo es menos en su tentativa de reducir el papel internacional de las divisas claves. El cr\u00e9dito internacional a corto plazo no ser\u00eda ya el monopolio com\u00fan de los Estados Unidos y de Gran Breta\u00f1a, sino un privilegio y una carga reservados a una decena de pa\u00edses industrializados. <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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