Normalmente se formulan dos opiniones a prop\u00f3sito de la liquidez internacional: <\/p>\n\n\n\n
1.\u00b0 Su estructura est\u00e1 desequilibrada al ser insuficiente la producci\u00f3n de oro para fines monetarios; <\/p>\n\n\n\n
2.\u00b0 Su volumen es demasiado peque\u00f1o en relaci\u00f3n a las necesidades de financiaci\u00f3n del comercio mundial. En la declaraci\u00f3n ministerial del grupo de los Diez, con fecha de 1. \u00b0 de agosto de 1964, que anunciaba la creaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n Ossola encargada de estudiar la creaci\u00f3n de instrumentos de reserva \u201cse puede leer\u201d:<\/p>\n\n\n\n
Jacques Rueff ha criticado duramente este punto de vista en un art\u00edculo que <\/em>Le Monde public\u00f3 el 24 de septiembre de 1965 con el t\u00edtulo: \u201cPlanes de irrigaci\u00f3n durante el diluvio\u201d. Rueff estima que existen demasiados medios de pago y de reserva internacional, al menos bajo la forma de divisas. Refiri\u00e9ndose al informe de la Comisi\u00f3n Ossola. El problema para estos pa\u00edses, en los que la inflaci\u00f3n contin\u00faa amenazadora, no es la creaci\u00f3n sino la neutralizaci\u00f3n de los excesos de moneda que el d\u00e9ficit de la balanza de pagos de los Estados Unidos ha distribuido generosamente por el mundo”.<\/p>\n\n\n\n Rueff alude a las consecuencias de los movimientos de la balanza de pagos sobre la masa monetaria de los pa\u00edses afectados: Las entradas de divisas y de oro son, en efecto, inflacionistas en los pa\u00edses con excedente, ya que los que adquieren estas divisas las venden a los bancos que le dan a cambio moneda nacional. Con ello aumenta la liquidez del sistema bancario y, por tanto, su capacidad de pr\u00e9stamo. Si bien este an\u00e1lisis es exacto, su alcance no deja de ser por ello menos limitado. La entrada de divisas extranjeras no basta para crear presiones inflacionistas: <\/p>\n\n\n\n 1.\u00b0 La pol\u00edtica monetaria y la pol\u00edtica econ\u00f3mica del pa\u00eds en cuesti\u00f3n pueden compensar el efecto de las entradas de divisas y de oro sobre la masa monetaria interna;<\/p>\n\n\n\n 2.\u00b0 Alemania federal, que ha acumulado el mayor excedente de reservas monetarias, no parece haber sufrido la mayor inflaci\u00f3n, mientras que Francia, pa\u00eds deficitario, que ha agotado una gran parte de sus reservas en divisas, ha conocido una presi\u00f3n inflacionista muy fuerte en 1957 y 1958. A\u00f1adamos tambi\u00e9n que la Francia excedentaria de los a\u00f1os 1964-1965 ha sabido aliar el estancamiento a una balanza de pagos acreedora y a importantes entradas de divisas y de oro. La objeci\u00f3n de Rueff contin\u00faa siendo relativamente te\u00f3rica. <\/p>\n\n\n\n Hacemos lo que nos dicen las estad\u00edsticas de liquidez internacional: entre 1952 y 1964 las reservas mundiales de oro y de divisas aumentaron en un 38%; pero mientras que las divisas aumentaban en un 78% las reservas de oro tuvieron solamente un crecimiento del 20%. El oro representaba, en 1952, el 68 % de las reservas totales, frente a un 59% en 1964. El aumento de las reservas de divisas es de 12.296 millones de d\u00f3lares y corresponde aproximadamente al crecimiento de la deuda exterior a corto plazo de los Estados Unidos. Durante este mismo per\u00edodo de 1952-1964, las reservas de oro aumentaron solamente en 6.925 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n Los cuadros IV y V nos permiten ver la diferencia entre los pa\u00edses industrializados y los pa\u00edses pobres. No solamente todo el oro suplementario ha ido a parar a los pa\u00edses ricos, sino que adem\u00e1s los pa\u00edses pobres han perdido 183 millones de metal amarillo entre 1952 y 1964, y 1.340millones de divisas. De 1952 a 1964 el valor de las importaciones de los pa\u00edses no industrializados ha aumentado en un 41,5%. Durante el mismo per\u00edodo las importaciones de los pa\u00edses industrializados han crecido en un 125% y sus reservas de oro y de divisas en un 54%. Las importaciones han aumentado mucho m\u00e1s r\u00e1pidamente que las reservas de oro. Se ha evitado pues una cierta escasez de medios de pago internacionales gracias a la oferta de d\u00f3lares, es decir, al desequilibrio exterior de los Estados Unidos. Rueff es m\u00e1s propio (con las reservas que hemos hecho) de la cantidad interior de dinero de los pa\u00edses con excedente que del volumen de medios de pago internacionales. El Fondo Monetario Internacional ha se\u00f1alado en un informe dedicado al problema de la liquidez internacional, que la abundancia de instrumentos monetarios no bastaba para promover la expansi\u00f3n del comercio. En 1938, s\u00f3lo las existencias mundiales de oro representaban el 110% del valor total de las importaciones frente al 33% en 1961, pero el volumen del comercio internacional no era mayor en 1938 que en 1928. Esto no significa que se pueda prescindir impunemente de un sistema de cr\u00e9dito internacional ya que de ser el oro el \u00fanico medio de pago internacional, el comercio mundial se ver\u00eda extraordinariamente frenado. \u00c9stos son, a grandes rasgos, los datos esenciales del problema de la liquidez internacional. Todos los autores est\u00e1n de acuerdo en estimar que la situaci\u00f3n actual no puede durar indefinidamente. El d\u00e9ficit americano es a\u00fan m\u00e1s inquietante por el hecho de su duraci\u00f3n y porque no se ve la manera de reducirlo. La diferencia entre la deuda exterior a corto plazo y las reservas de oro va aumentando progresivamente.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n Normalmente se formulan dos opiniones a prop\u00f3sito de la liquidez internacional: <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n 1.\u00b0 Su estructura est\u00e1 desequilibrada al ser insuficiente la producci\u00f3n de oro para fi…<\/p>","protected":false},"author":3,"featured_media":1478,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[394],"tags":[539,1337,270],"class_list":["post-1477","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-politica-monetaria-y-bancos-centrales","tag-evolucion","tag-internacional","tag-liquidez"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1477","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1477"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1477\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1482,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1477\/revisions\/1482"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1478"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1477"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1477"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/observadoreconomico.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1477"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}